全球经济继续下滑，导致各国通过扩张的财政或者货币政策救市，其中美国本来就是世界最大的债务国，进一步的发债和扩大赤字只会是雪上加霜，过多的美元只会导致两个结果：通货膨胀和美元信任危机的产生。而这一切都会导致美元的替代物黄金的走强，我们继续看好未来黄金走势，黄金在未来6个月预计达到1100美元/盎司。

　　世界各国货币恐遭受信任危机

　　世界各国政府争先恐后通过扩张财政和宽松货币政策刺激经济，规模高达10万亿美元，占世界gdp的15%。从2002年开始，由于反恐战争和刺激濒临衰退的经济需要，在战后利率接近最低点的情况下，美国货币增发速度达到了惊人的15%。目前最大的风险在于市场若对政府的偿债能力失去信心，可能会导致当局被迫撤出刺激政策。货币的信心受到信任危机，黄金将会走出特立独行的行情，凸显黄金的货币属性。

　　危机将会导致黄金价格上扬

　　2008年为通过布什政府救援计划，国会不得不将联邦政府的债务调高到11.3万亿美元，超过美国gdp的70%，超过大萧条期间的45%。自次贷危机全面爆发以来，美联储首先以降息来应对危机，在很短时间内将联邦基金利率由5.25%削减至0.25%，已不存在进一步降息空间。为了进一步提振市场与实体经济，美联储不得不仿效泡沫经济破灭后的日本，实施所谓的量化宽松政策。2009年美联储资产负债表可能膨胀至3万亿美元，这是导致超级通胀的极好诱发因素。

　　美国债券市场对黄金产生如下影响：一、美国国债规模过于庞大，一些债权国正积极推动与不同国家双边货币结算，这将削弱美元地位，加强黄金货币属性。二、美国垃圾债市场有可能崩溃，美国垃圾债券的违约率正在大幅飙升，将引发比次贷更大的危机，对于黄金来说，再次市场恐慌无疑是上涨最好理由。三、美联储不可能做亏本生意，一旦货币乘数效应开始显现，这个“私人控股超级银行”收回“投资”的时候，正是超级通胀爆发之时，从通缩到通胀，有可能是v型反转。黄金可能再次受益。

　　资产泡沫和通胀初显

　　过多的美元对金融或者商品市场产生虚增泡沫的动力，msci世界指数和以原油为首的大宗商品出现快速的上涨，作为通胀指标的黄金价格水涨船高，黄金投资需求，尤其是非实物黄金的需求大增。

　　根据世界黄金协会(wgc)在2009年第一季度《黄金需求趋势》报告中公布的数字，2009年第一季度黄金总需求量比去年同期增长38%，达到1016吨。在纽约证券交易所上市spdr黄金etf基金持仓量已高达1130吨，超过中国的央行黄金储备，而该基金发行时间也仅仅才5年时间。2009年世界黄金协会预计由于对财富的保值需求推动下2009年全年可能达到2004吨。

　　期货市场的非商业净多增加也反映机构投资者对后市的看好，我们预计这种趋势还会继续。

　　基于以上分析，我们认为在不发生第二次金融危机导致通缩，以及不考虑突发的地缘政治因素的情况下，黄金在未来6个月预计达到1100美元/盎司或0912期货合约或达到240.59元/克，未来12个月预计将会达到1280美元/盎司或0912期货合约或达到279.96元/克。